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Je lis un compte de résultat :

Le compte de résultat est un document financier qui regroupe la totalité des charges et des produits d’un exercice comptable. La plupart du temps, un exercice comptable va du 1er janvier au 31 décembre de la même année.

Les produits sont les ressources définitivement acquises par l’entreprise alors que les charges représentent les emplois consommés dans l’exercice.

1) Compte de résultat de la période :

(souvent du 1er janvier au 31 décembre)

Que regarder dans le compte de résultat ?

Le compte de résultat permet d'extérioriser le détail du bénéfice réalisé par l'entreprise au cours de son exercice comptable.

2) Le chiffre d'affaires :

Une hausse du chiffre d'affaires peut avoir trois significations :

·                                 Une hausse des volumes vendus : l'activité est en progression et l'entreprise se développe.

·                                 Une hausse des prix : souvent une hausse des prix est la conséquence des charges. Le résultat net de la société n'augmentera donc pas pour autant. En revanche, s'il y a en même temps hausse des prix et hausse des volumes, c'est que la situation est extrêmement bonne pour l'entreprise.

·                                 La société a changé de structure et a acquis une nouvelle entreprise. Dans ce cas il faut regarder le chiffre d'affaires à périmètre constant.

Bien entendu une baisse du chiffre d'affaires est une mauvaise nouvelle (sauf dans le cas de la cession d'une activité peu profitable).

3) Les charges

Une hausse des charges peut aussi avoir plusieurs causes :

·                                 Une hausse du prix des matières premières. La plupart du temps, l'entreprise décide de baisser ses marges pour ne pas répercuter la hausse des prix et cela ne peut que diminuer le résultat net.

·                                 Une hausse des charges salariales qui pénalise la rentabilité de l'entreprise. En revanche, une meilleure organisation permet de diminuer les charges de personnel.

·                                 En période de restructuration ou d'investissement, certaines charges dites exceptionnelles peuvent apparaître. Si elles sont réellement exceptionnelles, c'est souvent le gage d'une rentabilité future améliorée.

Une baisse des charges, sauf si elle est accompagnée d'une baisse du chiffre d'affaires, est toujours une bonne nouvelle !

4) Le résultat financier :

Il est fonction du poids de la dette et de la gestion de la trésorerie. Si l'entreprise est fortement endettée, son résultat financier sera négatif. Parfois une dégradation du résultat financier est due à une augmentation des taux d'intérêt qui vient augmenter le coût de la dette.

Attention : un résultat financier négatif montre souvent que l'entreprise a eu besoin de s'endetter pour croître. Il s'agit alors d'une judicieuse politique de développement.

5) Le résultat courant :

Il est égal à la somme du résultat d'exploitation et du résultat financier. Le résultat courant après impôt représente clairement la rentabilité "économique" de l'entreprise. C'est l'un des chiffres auquel les analystes financiers accordent le plus d'importance.

6) Le résultat exceptionnel :

Autant les analystes financiers apprécient le résultat courant, autant ils se méfient du résultat exceptionnel. Pour la simple et bonne raison ... qu'il est exceptionnel. Celui ci n'est en effet pas lié à l'activité normale de l'entreprise : il est difficile de l'anticiper et il est fréquemment lié à des cessions ou à des dotations aux provisions exceptionnelles.

7) Le résultat net :

En temps normal, c'est à partir du bénéfice net que sont calculés les dividendes, c'est-à-dire la rémunération de l'actionnaire. Mais il ne faut pas s'en tenir à la seule lecture du résultat net car il peut être affecté par le résultat exceptionnel, la croissance externe de l'entreprise, ... Toutefois son augmentation est toujours bien accueillie par les actionnaires.

8) La consolidation des filiales :

Un groupe est constitué d'une maison mère et de ses filiales. Il existe trois méthodes de consolidation comptable. Leurs incidences ne sont pas négligeables. Ces trois méthodes sont :

·                                 Mise en équivalence : Pour les filiales détenues à plus de 20 %. On ajoute le résultat de la société consolidée à celui de sa maison mère, au prorata de sa participation.

·                                 Intégration globale : Pour les filiales détenues à plus de 50 %. On ajoute la totalité des comptes de la filiale à ceux de la société mère en retirant les intérêts minoritaires.

·                                 Intégration proportionnelle : On procède de la même manière que pour l'intégration globale, mais au prorata de la participation de la société mère dans sa filiale.

Comment évaluer une valeur à la casse ? 

la valeur liquidative d'une entreprise 

La plupart des investisseurs se préoccupent de la performance des rendements par action. Donc, la valeur des actions tends à être échangée à des prix très nettement supérieurs à la valeur "intrinsèque" la valeur réelle de l'entreprise.(mise à part les valeurs immobilières pour lesquelles la valeur réelle est déterminant du prix de l'action).

La valeur de l'actif net est le moyen d'évaluation le plus fiable à long terme ! 

Une valeur dite "à la casse" est une valeur dont :
- le cours de l'action est proche ou inférieur à sa valeur d'actif net par action
-  que son endettement (dette/fonds propres) doit être inférieur à 80%
-  que son ratio(survaleurs/fonds propres) doit être inférieur à 50% 

La valeur réelle c'est à dire sont actif net est un véritable support à l'action notamment lorsque ces actifs peuvent être liquidés facilement (terrains, immeubles, participations diverses...)

Une valeur dont le cours est proche de son "actif net par action" attire fréquemment les "prédateurs"... 

La valeur liquidative de l'entreprise est bien souvent supérieure à l'actif net lorsque ces actifs sont vendus "par appartement"...

Vigibourse affiche ces ratios dans la plupart des tableaux d'analyse

Si ce ratio cours/actif net est inférieur ou égale à 1 c'est que la valeur est sous évaluée et peut être considérée "à la casse".
Si par contre ce ratio cours/actif net est supérieur à 4 ou 5, c'est que le marché anticipe des résultats en très forte hausse (le cours vaut 5 fois l'actif net --> la valeur est valorisé 5 fois sa valeur intrinsèque !)
ATTENTION Mais attention en cas de retournement d'opinion ou de déception concernant les performances, c'est la débandade ... les investisseurs sont pris de doute et au regard des niveaux vertigineux atteints, le cours s'effondre ! Dans ce cas des opportunités de ventes à découvert se profilent....